2007-06-28
作者：成都商報
在近期成渝板塊的大漲中，通威股份（600438，收盤(pán)價(jià)13.35元）顯得有些另類(lèi)，在前期成渝“改革試驗區”利好公布后，該股的走勢卻看不到這一點(diǎn)的體現。
作為國內三大飼料生產(chǎn)商和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)商，全國統籌城鄉綜合配套改革試驗區的建立，通威股份難道不會(huì )從中受益嗎？
答案顯而易見(jiàn)，以飼料和水產(chǎn)養殖加工等為主業(yè)的通威，將是新農村建設首當其沖的受益者。那么，通威的投資價(jià)值到底幾何？日前，本報記者走進(jìn)通威，為投資者尋找確切的答案。
記者黃曉義攝影報道
改革機遇
三大舉措打造農業(yè)公司龍頭
成渝建立改革試驗區，作為農業(yè)上市公司龍頭的通威股份將從中受益幾何？公司又將如何把握機遇？日前，記者來(lái)到了位于成都市高新區的公司總部，公司總經(jīng)理管亞偉接受了本報記者的專(zhuān)訪(fǎng)，介紹了公司在這方面的三大舉措。
記者：成渝建立改革試驗區，公司打算怎樣利用這一大好機遇呢？
管亞偉：試驗區的成立和公司的全國萬(wàn)家重點(diǎn)客戶(hù)共同成長(cháng)計劃不謀而合，公司準備在全國范圍內，通過(guò)三年時(shí)間在全國尋找一萬(wàn)戶(hù)重點(diǎn)農戶(hù)。
一方面，該計劃可以提升通威品牌的影響力，以戶(hù)為點(diǎn)，帶動(dòng)一個(gè)村，實(shí)現控制市場(chǎng)終端、擴大銷(xiāo)售的目標；另一方面，這些重點(diǎn)農戶(hù)成長(cháng)起來(lái)以后，通威將和他們結為更緊密的戰略聯(lián)盟，甚至互相參股，完全成為產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者和共同合作者。
今年，公司計劃在四川發(fā)展1000～2000戶(hù)，3年內發(fā)展3000～5000戶(hù)，帶動(dòng)成渝兩地的農業(yè)經(jīng)濟發(fā)展。
記者：公司主業(yè)是飼料，在這方面有哪些舉措呢？
管亞偉：公司正在川渝兩地復制“邛崍模式”。邛崍是養豬大市之一，公司投資了6000萬(wàn)元成立了蓉崍通威，并與金利、春源兩家當地肉聯(lián)廠(chǎng)以及一家鴨制品生產(chǎn)企業(yè)形成了緊密的合作關(guān)系。
這種模式的特點(diǎn)是，通威成立了相應的擔保公司，解決部分農民想擴大養豬規模卻資金緊張的問(wèn)題。成渝兩地成立試驗區以后，公司準備在兩地再成立3～5家擔保公司；二是加工企業(yè)在收購時(shí)必須有保底價(jià)，保證農民的穩定收益；三是生豬養殖全程實(shí)行微機監控管理。
記者：公司的通威魚(yú)上市有幾年了，對于這一品牌，公司未來(lái)有什么發(fā)展計劃？
管亞偉：公司將進(jìn)一步加強“通威魚(yú)”的銷(xiāo)售和養殖工作。公司準備繼續在成都周邊的湖泊和水庫實(shí)施大批養殖，目前有近5處大型湖泊和水庫已經(jīng)和當地政府簽訂了合作協(xié)議，將成為公司一個(gè)重要的支撐板塊。而資本市場(chǎng)對公司投資“通威魚(yú)”的前景也是非常看好的。
經(jīng)營(yíng)焦點(diǎn)
業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)：水產(chǎn)出口+新飼料廠(chǎng)
近期，通威股份實(shí)施了10送3轉7股的高送轉方案，公司股票目前的市盈率超過(guò)了60倍，企業(yè)的成長(cháng)能否跟上股本擴張和股價(jià)上漲的速度呢？改革試驗區的話(huà)題結束后，記者又就投資者關(guān)心的一些問(wèn)題采訪(fǎng)了管亞偉。
水產(chǎn)品各地投放加工基地
記者：管總，雖然“通威魚(yú)”的前景不錯，但目前在公司主營(yíng)收入的比例較低，對業(yè)績(jì)貢獻不多，遠水如何能解近渴呢？
管亞偉：“通威魚(yú)”以及相應的深加工產(chǎn)品目前占主營(yíng)業(yè)務(wù)的8%左右，公司爭取明后年這個(gè)比例提升到15％～20%。公司在新津的魚(yú)片深加工廠(chǎng)今年8月有望投產(chǎn)，主要面對國外市場(chǎng)，明年全面運轉后，應該能創(chuàng )造更明顯的效益。
公司在海南投資建設的水產(chǎn)品深加工企業(yè)近期也將全面投產(chǎn)，今年底前公司在湖南、湖北也準備全面鋪開(kāi)深加工企業(yè)的建設，將形成各板塊、跨區域全面發(fā)展的良好局面，這將使公司的以“通威魚(yú)”和水產(chǎn)品深加工為核心的消費食品板塊建設全面提速。
產(chǎn)品出口歐美需求大附加值高
記者：“通威魚(yú)”深加工產(chǎn)品出口的市場(chǎng)主要在哪里？
管亞偉：我們生產(chǎn)的魚(yú)片主要出口歐美市場(chǎng)，雖然現在美國有13個(gè)州對銷(xiāo)售中國水產(chǎn)品有限制，但這次我們去波士頓參加一個(gè)水產(chǎn)品展，歐美客戶(hù)對我們的了解超出了預想，訂單源源不斷，甚至提出先付款的方式。
但我們也擔心加工能力跟不上。現在國際上對水產(chǎn)深加工產(chǎn)品的需求很大，國內還沒(méi)有一個(gè)大型企業(yè)從事這種業(yè)務(wù)，隨著(zhù)公司在各地深加工廠(chǎng)的建成，這方面的業(yè)務(wù)將快速增長(cháng)，而且創(chuàng )造的價(jià)值和附加值非常高。
增發(fā)項目飼料廠(chǎng)將迅速見(jiàn)效益
記者：上個(gè)月公司股東大會(huì )通過(guò)了公開(kāi)增發(fā)議案，能介紹一下募資項目嗎？
管亞偉：我們的增發(fā)項目幾年前就開(kāi)始在關(guān)注了，都是有把握、成熟的項目，其中有11個(gè)飼料項目、3個(gè)原材料基地建設項目和2個(gè)水產(chǎn)深加工項目。
以飼料項目為例，因為飼料這種產(chǎn)品受到運輸成本和保質(zhì)期的限制，其最佳銷(xiāo)售半徑是150公里以?xún)鹊姆秶m然公司現有60多家分、子公司，但是還不能有效覆蓋水產(chǎn)資源豐富的地區。
比如在江蘇，我們有5家公司，但是那里的水域太寬廣了，一家公司的產(chǎn)能在50公里范圍內就完全消化了，其他地方根本滿(mǎn)足不了，而珠三角、湖南、湖北同樣如此。因此，通過(guò)增發(fā)來(lái)建造飼料廠(chǎng)，將迅速見(jiàn)到效益。
現場(chǎng)調研
兩人三臺電腦控制整個(gè)生產(chǎn)線(xiàn)
通威股份每年幾十億元收入的絕大部分來(lái)自飼料業(yè)務(wù)，在采訪(fǎng)結束后，記者乘車(chē)前往距離公司總部幾十公里外的成都蓉崍通威飼料公司一探究竟。
三臺電腦搞定生產(chǎn)線(xiàn)
經(jīng)過(guò)一個(gè)多小時(shí)的車(chē)程，記者到達了位于邛崍市臨邛鎮工業(yè)集中發(fā)展區的蓉崍通威。
進(jìn)入這座占地約七八十畝的廠(chǎng)區，記者一眼便看到公園式的廠(chǎng)區正中央一大片碧綠的草坪和植物，辦公樓、生產(chǎn)車(chē)間與庫房的布局十分合理，整個(gè)廠(chǎng)區十分整潔。
而蓉崍通威總經(jīng)理萬(wàn)學(xué)剛的一席話(huà)也讓記者頗感吃驚，“我們的生產(chǎn)車(chē)間非常現代化和整潔，衛生環(huán)保標準甚至超過(guò)一些人用食品加工廠(chǎng)的條件。”
記者在他的帶領(lǐng)下進(jìn)入了生產(chǎn)車(chē)間，這是一棟六七層高的樓房，每層樓都十分整潔，地面亮得可照出人影，車(chē)間里安裝有一些幾乎全封閉的機器設備，運轉時(shí)發(fā)出的噪音很低。
在三樓的總控制室里，有兩名工人穿著(zhù)整潔的白大褂，操作著(zhù)三臺電腦，就是這三臺電腦，控制著(zhù)這家工廠(chǎng)的生產(chǎn)線(xiàn)，而旁邊一臺監控顯示器上則可以看到各層樓以及廠(chǎng)區各處的情況。
賣(mài)飼料更是賣(mài)思想
談及蓉崍通威的經(jīng)營(yíng)現狀時(shí)，萬(wàn)總表示，去年是公司成立第一年，飼料銷(xiāo)量即達到4.5萬(wàn)噸，而今年有望沖擊8～10萬(wàn)噸，明年可能沖擊15萬(wàn)噸，力爭實(shí)現三年連年翻番的目標。
萬(wàn)總表示，通威通過(guò)連接產(chǎn)業(yè)鏈上、下游的養殖戶(hù)和肉聯(lián)廠(chǎng)，在全體員工心目中已經(jīng)形成了一種觀(guān)念，公司不再是簡(jiǎn)單的賣(mài)飼料，賣(mài)的應該是一種思想，一種一條龍、完整、系統的解決方案。
公司的發(fā)展目標是簽約農戶(hù)的養豬數量與蓉崍通威相對應的飼料生產(chǎn)能力達到平衡時(shí)，飼料將只供應給簽約農戶(hù)，到時(shí)候公司的銷(xiāo)售人員數量將大大減少，銷(xiāo)售費用也將大為降低。
一旦這條產(chǎn)業(yè)鏈構建完畢，不僅農戶(hù)與企業(yè)的抗風(fēng)險能力將大大加強，其前景也相當可觀(guān)，豬肉及其他深加工都可以創(chuàng )造出相當可觀(guān)的利潤。
機構觀(guān)點(diǎn)
通威魚(yú)水產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵
采訪(fǎng)下來(lái)，記者感到，通威股份無(wú)疑是一家發(fā)展戰略清晰的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由于飼料行業(yè)的利潤率較低，農產(chǎn)品原料的漲價(jià)壓力也較大，公司開(kāi)始致力于打造一條“原料－飼料－養殖－加工－銷(xiāo)售”的產(chǎn)業(yè)鏈。盡管食品產(chǎn)業(yè)鏈的前景看好，機構分析師對這一發(fā)展道路卻評價(jià)不一。
產(chǎn)業(yè)鏈困難與希望同在
目前公司大力發(fā)展的“通威魚(yú)”是打通水產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的先鋒，其成敗對于公司能否完成最終戰略意義重大，理所當然的成為了行業(yè)分析師關(guān)注的焦點(diǎn)。
中金公司分析師袁霏陽(yáng)和茅毅鋒的觀(guān)點(diǎn)比較謹慎，目前市場(chǎng)上從養殖業(yè)向下游產(chǎn)業(yè)延伸的上市公司不少，如福成五豐、新五豐、好當家、獐子島等。然而，這些公司無(wú)不遭遇巨大阻力。
一是來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈拓展所需大量資金投入，這是一般養殖企業(yè)無(wú)法承受的。二是消費市場(chǎng)尚未成熟，消費者很難辨別農產(chǎn)品質(zhì)量，從而不愿支付產(chǎn)品溢價(jià)。
國金證券分析師謝剛則認為，成都市場(chǎng)通威魚(yú)運作已實(shí)現盈利，目前正在全國各地普及推廣，如果未來(lái)能承受規模化及時(shí)間的檢驗，其上升空間將非常廣闊。
他認為，“通威魚(yú)”的意義不在于目前它對公司業(yè)績(jì)的貢獻有多大，而在于它標志著(zhù)公司水產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈戰略取得了重大突破。“通威魚(yú)”目前仍是擴大“通威”品牌影響力，拉動(dòng)飼料銷(xiāo)售的有效手段。
一季報微利機構看法不一
公司今年一季報顯示，每股收益不到1分錢(qián)，與此同時(shí)，其股價(jià)已超過(guò)12元，對于這種狀況，分析師又是如何看待呢？
中金公司分析師袁霏陽(yáng)和茅毅鋒表示，公司主營(yíng)收入增長(cháng)的主要原因是公司2006年第四季度將前兩年收購的幾家公司納入了報表合并范圍。但由于主要原料價(jià)格同比上漲較快，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率出現下滑，導致期間盈利同比減少。
不過(guò)，長(cháng)期跟蹤通威股份的國金證券分析師謝剛則發(fā)現公司的一些看點(diǎn)。
一是公司應收賬款較去年底下降46.62%，表明公司加大欠款回收的工作收到了明顯成效。
另外，公司預收賬款較2006年底增長(cháng)了123.82%，體現了通威經(jīng)營(yíng)數據的增長(cháng)，另一方面說(shuō)明客戶(hù)已經(jīng)接受了公司預付賬款的做法。
基金QFII均長(cháng)線(xiàn)運作
盡管通威股份屬于缺乏想像空間的農業(yè)股，但機構卻是喜愛(ài)有加。
自2004年公司上市之初，便有基金、QFII等機構不斷涌入，機構持有流通股比例從2005年不到12%猛增到了去年底的51.43%。在機構的不斷買(mǎi)入下，通威股份走出了長(cháng)牛的走勢，昨日其最新收盤(pán)價(jià)復權之后為61.92元，較上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)12.89元上漲了3.8倍。
公司今年一季報顯示，機構共持有35.04%的流通股，而以運作長(cháng)牛著(zhù)稱(chēng)的易方達基金成為了其中最大的機構，5只易方達基金持有其19.38%的流通股，德意志銀行和摩根士丹利兩家QFII則分別持有4.52%和2.54%的流通股。
從基金和QFII的運作手法分析，很可能意味著(zhù)在他們眼中，公司股價(jià)仍有中線(xiàn)投資價(jià)值。
通威股份（600438，收盤(pán)價(jià)：13.35元）
主業(yè)：飼料2007一季報：0.0062元/股
凈資產(chǎn)：1.25元/股2006年報：0.437元/股
現流通盤(pán)：3.09億股總股本：6.875億股
公司概況
水產(chǎn)飼料龍頭
通威股份是國內三大飼料生產(chǎn)商之一和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)商，年飼料生產(chǎn)能力500萬(wàn)噸，其中水產(chǎn)飼料占50％以上，其產(chǎn)銷(xiāo)量連續11年居行業(yè)第一。
目前，公司產(chǎn)品各項技術(shù)指標均處于國內領(lǐng)先并達到國際先進(jìn)水平。公司擁有雄厚的科研開(kāi)發(fā)實(shí)力，每年提供數十項研究成果和近200篇科研報告。
公司控股股東通威集團持有公司55.06％的股本，公司董事長(cháng)劉漢元同時(shí)也是通威集團的實(shí)際控制人。