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2004-03-08

作者：《經(jīng)濟日報》

　　“這幾年我們看了20多個(gè)‘殼’，結果沒(méi)有一個(gè)敢鉆進(jìn)去！”通過(guò)近年來(lái)對“殼資源”的“望、聞、問(wèn)、切”，全國政協(xié)委員、通威企業(yè)集團董事長(cháng)劉漢元對股市如何健康發(fā)展，頗有心得。

　　殼資源有“殼”無(wú)“肉”

　　我國股市的現狀是，一些業(yè)績(jì)優(yōu)良的企業(yè)難以直接上市，只得另辟蹊徑，走借殼上市之路。

　　據統計，1994年買(mǎi)殼上市的有2家，到1999年達84家，呈急劇上升的趨勢。在1996年—1998年間，共有46家民營(yíng)企業(yè)上市，其中有27家是買(mǎi)殼上市，比重達58.7%。1998年上市的24家民營(yíng)企業(yè)中有19家是買(mǎi)殼上市，比重高達79.2%。這表明，買(mǎi)殼上市已成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)的主要方式。

　　這種情況造成殼資源價(jià)格畸高，實(shí)際轉讓價(jià)格一般高于凈資產(chǎn)價(jià)格的20%—30%，有的每股轉讓溢價(jià)率甚至高達100%以上。往往一家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)很差的上市公司的“殼”，卻賣(mài)出非常高的價(jià)格。據不完全測算，1994年買(mǎi)殼上市的交易總金額為0.94億元，1995年為5.7億元，1997年27.16億元，1998年97.9億元，而1999年則高達192.2億元。6年間耗散了300多億元的社會(huì )資金！

　　不能承受的“買(mǎi)殼”之重

　　不僅如此，買(mǎi)殼上市的企業(yè)在轉讓價(jià)格方面付出高額成本后，還要在殼資源公司的重組上付出高昂的代價(jià)。其一，買(mǎi)殼公司將背上“殼”公司沉重的負債；其二，買(mǎi)殼公司要為解決種種歷史遺留問(wèn)題而疲于奔命；最后，由于這些以及其它問(wèn)題的拖累，上市公司無(wú)法投入更多的精力和財力去擴展原有績(jì)優(yōu)業(yè)務(wù)、開(kāi)發(fā)有潛力的新業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)每況愈下，使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)泥潭而不能自拔。

　　劉漢元委員說(shuō)，現在民營(yíng)企業(yè)的規模大多在幾千萬(wàn)到一兩億元之間，購買(mǎi)1個(gè)殼資源的巨大代價(jià)足以損壞企業(yè)正常運轉的馬達。

　　根據有關(guān)專(zhuān)家對1997年到1999年三年內重組的上市公司的實(shí)證分析，這些公司普遍存在著(zhù)“重組—惡化—再重組”的惡性循環(huán)現象。其中，科利華便是一個(gè)典型的例子。從事教育軟件開(kāi)發(fā)的科利華為了上市，于1999年買(mǎi)下困難重重的上市公司“阿城鋼鐵”。但是在重組方面花費4億多元的科利華，仍然不能扭轉阿城鋼鐵的虧損局面，最終阿城鋼鐵不得不于2001年停產(chǎn)。這樣的例子還有很多。

　　讓績(jì)優(yōu)企業(yè)輕裝上陣

　　劉漢元認為，如果我們的股市能夠不惟“成份”，形成正常進(jìn)出機制，那么很多優(yōu)良的企業(yè)就不會(huì )在殼資源購買(mǎi)方面付出高昂的轉讓成本，就可能順利地在股市上籌集到必要的資金，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益，給投資者豐厚的回報，使我國股市成為能吸引大量社會(huì )資金的投資沃土。

　　劉漢元建議，在加強監管的同時(shí)，必須加快績(jì)優(yōu)公司的上市速度，以“優(yōu)”驅“劣”，才能盡快改善上市公司主體質(zhì)量，才能與中國目前的國民經(jīng)濟發(fā)展的需要相適應，才能有效發(fā)揮資本市場(chǎng)在現代經(jīng)濟中的資源配置作用，建設一個(gè)健康而又生機勃勃的中國股市。(記者　鄭慶東　徐立京)